<meter id="q3y88"></meter>
  1. <small id="q3y88"></small>
  2. <small id="q3y88"></small>
  3. <label id="q3y88"><button id="q3y88"></button></label>
    您所在的位置:化工資訊 > 石化行業熱點 > 正文
    王姍:PTA上半年催生三高行情 下半年供需即將破局
    卓創資訊 李春燕 2020-06-17 17:54:00

       【導語】2020年是注定不平凡的一年,在公共安全衛生事件影響下全球經濟陷入停擺,運輸受限、庫存高壓、需求下滑、成本塌陷為化工板塊貼上重挫的標簽,同時PTA行業也進入高庫存、高開工、高加工區間的“三高”行情。上半年已經接近尾聲,下半年PTA三高行情也將因為新增產能的投放而面臨打破的可能,市場或進入低加工區間競爭階段。

       縱觀整個上半年PTA行情,主要分為兩個階段,第一個階段是公共安全衛生事件影響下PTA行情探底,第二個階段是在成本推動下的反彈修復。第一階段在公共安全衛生事件影響下原油價格呈現斷崖式的下跌,PTA受原油影響持續下行并于4月下旬跌至2953元/噸,刷新歷史新低。在這一階段下,運輸受限、需求開工不足使得PTA庫存大幅累積,單月庫存累計達到100萬噸。雖然內需逐步恢復使得PTA累庫幅度放緩,但庫存已經攀升至歷史新高,外需市場的下滑也制約市場心態及市場價格。為平衡市場供需結構,原油減產協議的達成以及國外市場積極地復工復產標志著市場行情進入第二階段,PTA在成本帶動下穩步回升,價格持續反彈,并于6月初上漲至3650元/噸,刷新3月下旬以來價格新高。在第二個階段下PTA雖然供需壓力明顯,并呈現持續累庫的格局,但是PX的競爭格局為PTA提供了良好的盈利空間,使得PTA呈現高庫存、高開工以及高加工區間的三高行情。

    三高之高庫存、高開工

    圖1

       需求下滑以及新增產能的穩定產出是PTA高庫存形成的主要原因。由于內外公共安全事件的影響使得一季度聚酯行業的傳統淡季愈加清淡,終端復工緩慢加重了市場成品庫存累計的壓力,PTA廠家庫存由3-5天低庫存逐步攀升至16-18天的高庫存水平,資金以及庫存壓力持續發酵一并制約著市場價格及市場信心。除需求下滑是累庫的主要原因以外,恒力石化四期以及中泰石化的新增產能穩定產出也使得PTA月度產量大幅攀升,并且5月份PTA全國產量達到424萬噸,同比增幅24%,創歷史新高,同月PTA社會庫存也攀升至380多萬噸,一并創歷史新高。

    圖2

       需求下滑以及新增產能投放使得PTA庫存快速累計,但是由于PTA倉儲能力彈性較大,使得即使高庫存壓力下行業依舊保持高開工水平。第二階段內需的逐步改善給與市場信心支撐,PTA產能運行率攀升至90%以上。其實,高庫存與高開工的前提是行業利潤的改善,主要依賴于成本端的讓利。

    三高之高加工區間

    圖3

       PX的競爭格局為PTA行業進入高加工區間提供前提條件。由于浙石化400萬噸PX新增產能投放導致PX行業內外供應競爭加劇,價格戰一觸即發,PTA得以進入高加工區間的舒適區,而PX競爭格局并未因利潤的壓縮而改善,加工差持續壓縮至160美金以下,PTA因此受益,加工差一度擴大至900元/噸。加工區間的擴大使得國內PTA生產裝置進入全面盈利階段,這一階段促使國內PTA生產企業逐利生產,即使面臨多套裝置不可抗力地停工,其他在產企業開工一度達到110%負荷運行,從而直接形成PTA高加工區間、高開工以及高庫存的三高行情。

       下半年來看,PTA產能增速將進一步加快,這將促使PTA進入產業競爭新形勢,同時PX競爭格局將得以緩和,產業鏈利潤將迎來再分配的趨勢,三高行情也會因PTA供需格局的變化迎來破局。

    2020年下半年PTA新裝置投產計劃

    企業 目前產能 新增產能 投產時間
    恒力石化 910 250 2020年6月底
    獨山能源 220 220 2020年9月底
    福建百宏 0 250 2020年Q4
    寧波逸盛 550 330 2020年Q4

       下半年PTA計劃新增產能1050萬噸,遠超于上半年370萬噸的增量,疊加目前380萬噸的社會庫存,新增產能的投放無疑是加劇PTA供應端快速增量的催化劑。雖然年內仍由3000多萬噸的裝置并未實現年度檢修,但是檢修時長一般為10-15天,對于供給端的影響相對有限,特別是下半年在新增產能集中投放后對PTA帶來的持續性的供給壓力下,集中性的檢修僅僅是階段性的改善,難以改善市場的競爭格局。根據目前新增產能計劃來看,多數為技術革新性的擴能,新增產能無論是原料單耗、能源消耗等加工成本均出現明顯的壓縮,行業競爭能力進一步加強,且由于產能增速過大,下游聚酯消費難以覆蓋供給端的增量,因此, 競爭加劇下PTA盈利水平或壓縮至虧損邊緣。預估PTA下半年虧損100-150元/噸,將徹底改變當前盈利150-300元/噸的水平。

    另外,需求端的增長難以覆蓋供給端的邊際增量。年內計劃新增產能540.5萬噸,已投產產能213萬噸,下半年計劃新增產能327.5萬噸,對于PTA邊際消費增量在464萬噸,尚不能消耗供給端帶來的增量,因此可見PTA利潤將出現轉移,未來供需壓力給予PTA市場影響將越來越明顯。另外,終端紡織服裝行業處于明顯的弱勢格局,無論是目前公共安全衛生事件的影響,還是中美貿易關系的變化也將制約終端紡織行業出口,外貿訂單下滑以及新訂單接單情況不暢依舊是制約終端紡織行業的難點。

       綜上可見,公共安全衛生事件的改善以及原油減產延長的落實均利多油價市場呈現震蕩攀升的格局,在原油重心上移的影響下PTA價格區間或逐步攀升,但是行業盈利水平將受到PTA供應端以及聚酯需求端的壓制,特別是新增產能大肆投放必將使得PTA進入競爭格局,而需求端依舊面臨外貿訂單下滑以及內需不足的風險,供需的壓力將迫使PTA盈利水平下滑并直至虧損。因此預估PTA價格運行區間在3600-3900元/噸。由于聚酯存在明顯的季節性消費,金九銀十影響下,預估PTA在三季度會存在一定回暖的趨勢,另外三季度PTA供給端的新增壓力也將在四季度釋放,因此預估下半年PTA季度價格呈現先高后低的趨勢。

     
    网络捕鱼游戏